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A 股 IPO 分析

概述

本技能帮助分析 A 股 IPO 项目，涵盖上市条件匹配、板块选择建议、注册制审核流程、发行定价分析和可比估值。适用于投行保荐团队、PE/VC 投后管理和研究分析师。

可用 MCP 工具

• search_stock — 搜索已上市可比公司
• get_company_info — 可比公司信息
• get_valuation_metrics — 可比公司估值（定价参考）
• get_financial_indicators — 可比公司财务指标
• get_industry_stocks — 行业上市公司列表
• get_income_statement — 可比公司利润表
• get_realtime_quote — 可比公司当前行情

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第一部分：上市条件评估

各板块上市条件对比

主板（上交所/深交所）

条件	标准一	标准二	标准三
净利润	最近3年累计≥1.5亿且最近1年≥6000万	最近1年≥6000万	—
营收	—	最近1年≥10亿	最近1年≥50亿
现金流	—	最近3年经营CF累计≥1亿	—
市值	—	≥50亿	≥80亿

科创板

条件	标准一	标准二	标准三	标准四	标准五
市值	≥10亿	≥15亿	≥20亿	≥30亿	≥40亿
净利润	近2年均≥5000万	—	—	—	—
营收	—	≥2亿+增速≥30%	≥3亿	—	—
研发	—	—	—	累计≥15%营收	医药取得阶段性成果

科创属性要求：核心技术、专利、研发投入占比

创业板

条件	标准一	标准二	标准三
净利润	最近2年均≥5000万	—	—
营收	—	最近1年≥3亿	最近1年≥10亿
增长	—	增速≥30%	—
市值	—	≥10亿	≥50亿

创新/成长属性要求

北交所

条件	标准一	标准二	标准三	标准四
市值	≥2亿	≥4亿	≥8亿	≥15亿
净利润	近2年均≥1500万	—	—	—
营收	—	≥2亿+增速≥30%	≥2亿	—
研发	—	—	占营收≥15%	研发取得阶段成果

前提条件：须为新三板挂牌满 12 个月

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第二部分：板块选择建议

决策矩阵

维度	主板	科创板	创业板	北交所
适合行业	传统行业、大型企业	硬科技	创新成长型	专精特新中小企业
盈利要求	最高	中等	中等	最低
估值水平	稳健	最高	较高	较低
流动性	最好	好	好	一般
审核周期	较长	中等	中等	较短
投资者门槛	无	50万+24月	10万+24月	100万+24月
涨跌幅限制	10%	20%	20%	30%

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第三部分：注册制审核流程

申报材料准备
  ↓
交易所受理（5 个工作日）
  ↓
第一轮审核问询（约 20 个工作日）
  ↓
发行人回复（不超过 3 个月）
  ↓
第二轮问询（如有）
  ↓
上市委员会审议
  ↓
报证监会注册（20 个工作日）
  ↓
发行与承销
  ↓
挂牌上市

关键时间节点：

• 全流程通常 6-12 个月
• 审核问询回复有时间限制
• 需关注审核关注点（同业竞争、关联交易、业绩波动等）

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第四部分：发行定价分析

可比公司估值法

1. 筛选可比公司（通过 MCP）

   • 同行业（申万三级）
   • 近似规模和业务结构
   • 3-5 家可比标的

2. 确定估值锚

可比公司	PE-TTM	PB	PS	营收增速	净利率
中位数

3. 定价区间
   • PE 法：预测 EPS × 目标 PE（通常给予折价 20-30%）
   • PB 法：BVPS × 目标 PB
   • 综合定价区间

新股定价折价

A 股新股发行通常相对可比公司有折价：

• 主板：PE 折价约 23 倍限制（窗口指导）
• 科创板/创业板：市场化定价，但通常有 10-30% 折价
• 北交所：折价较小

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第五部分：招股书要点分析

关键关注领域

1. 业务与技术

   • 核心技术来源和自主性
   • 主要产品/服务竞争力
   • 知识产权情况

2. 财务健康度

   • 盈利持续性和稳定性
   • 应收账款和坏账
   • 非经常性损益占比
   • 毛利率合理性

3. 合规风险

   • 同业竞争
   • 关联交易
   • 重大诉讼
   • 环保合规
   • 社保和税务合规

4. 募投项目

   • 募资总额和用途
   • 项目可行性
   • 产能消化能力

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输出格式

IPO 分析报告结构

1. 项目概览（1 页）— 公司简介 + 拟上市板块 + 关键数据
2. 上市条件匹配（2 页）— 各板块条件对照 + 建议
3. 行业与竞争（3-5 页）— 行业分析 + 竞争地位
4. 财务分析（3-5 页）— 历史三表 + 关键指标
5. 发行定价（2-3 页）— 可比估值 + 定价区间
6. 审核关注点（1-2 页）— 预判可能的问询方向
7. 风险提示（1 页）

交付物：DOCX 报告 + XLS 估值模型