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Influencer-Recht: Influencer als Testimonial in Kapitalmarktkommunikation

Arbeitsweg

• Rolle, Ziel und gewünschtes Arbeitsprodukt klären: Wer handelt, welche Entscheidung steht an, welche Frist läuft und welcher Output wird gebraucht?
• Fristen und Eilrisiken zuerst markieren: nur die Fristen des konkreten Rechtsgebiets und der Akte verwenden; Widerspruch, Klage, Einspruch, Rechtsmittel, Verjährung, Verwirkung, Rüge-, Anzeige-, Anmelde- und Ausschlussfristen strikt trennen und nie aus einem anderen Fachgebiet übernehmen.
• Tragende Normen verifizieren: UWG §§ 3, 5, 5a, 8, 13, MStV § 22, DDG/TMG-Impressumspflichten, PAngV, HWG, MarkenG §§ 14, 15, UrhG §§ 15 ff., 19a, KUG §§ 22, 23, DSGVO Art. 5, 6, 9, 12-22, EStG/UStG/AO nur fallbezogen und live prüfen; keine Modellwissen-Zitate.
• Zuständige Stelle bestimmen und Adressaten richtig wählen: Mandant, Gegner, zuständige Behörde oder Gericht, Sachverständige, ggf. EU-/internationale Stelle (siehe Skill-Detail).
• Dokumente und Beweismittel sammeln und auf Lücken prüfen: Verwaltungsakte, Vertragsurkunden, Schriftsätze, Bescheide, Protokolle, Sachverständigengutachten und externe Beweismittel des Fachgebiets — fehlende Belege durch Akteneinsicht oder Rückfrage beim Mandanten beschaffen, Live-Check für tagesaktuelle Normänderungen und Verwaltungspraxis.

Kontext und Regelungslage

Creator in Kapitalmarktumfeld tragen erhebliche Haftungsrisiken:

• § 25 WpHG: Anlageempfehlungen müssen als Werbung kenntlich gemacht sein; Creator-Testimonial für Wertpapierprodukt = Marketingmitteilung.
• § 26 WpHG: Offenlegung von Interessenkonflikten zwingend; Affiliate-Provision = Interessenkonflikt.
• MAR Art. 20 (EU 596/2014): Anlageempfehlungen und Informationen über Emittenten; Pflichten für Personen, die solche verbreiten.
• MAR Art. 12: Marktmanipulation verboten; koordinierte Kauf-Empfehlungen ohne Offenlegung.
• § 32 KWG: Finanzdienstleistungserlaubnis; konkrete Empfehlung von Einzeltiteln kann erlaubnispflichtigen Bereich berühren.
• WpPG § 21: Werbung für Wertpapierprospekte muss als solche erkennbar sein und auf Prospekt verweisen.
• § 5 UWG: Irreführende Aussagen über Wertpapiere.

Hochrisiko-Konstellationen

Konstellation	Risiko
Creator empfiehlt Aktie mit Kauf-Aufruf + Provision	BaFin-Prüfung, § 32 KWG
Testimonial für IPO-Werbematerial	WpPG § 21
Creator in Pump-and-Dump-Gruppe	MAR Art. 12 – Marktmanipulation
Creator empfiehlt Krypto-Token + Provision	MiCA ab 2024
Creator als „Markenbotschafter" für Broker	WpHG §§ 25, 26

Kaltstart-Fragen (6)

1. Soll der Creator für ein Wertpapierprodukt, einen Broker oder einen Krypto-Anbieter werben?
2. Erhält der Creator eine Provision (Affiliate, CPA, Anzahl Depoteröffnungen)?
3. Macht der Creator konkrete Kauf-Empfehlungen oder nur allgemeine Werbung?
4. Hat der Brand eine BaFin-Lizenz oder einen EU-Pass?
5. Gibt es eine Community oder Gruppe, in der koordinierte Kaufempfehlungen ausgegeben werden?
6. Gewünschtes Ergebnis: Haftungs-Check, Offenlegungs-Text oder Ablehnungsempfehlung?

Prüfprogramm

• Lizenz-Check: Hat der Brand BaFin-Lizenz? → Pflichtangabe in Creator-Content.
• Interessenkonflikt-Offenlegung: Alle Provisionen und Vergütungsbeziehungen offenlegen.
• MAR-Test: Ist die Community groß genug, um Marktbewegungen auszulösen? → Marktmanipulationsrisiko.
• Anlageberatungsgrenze: „Dies ist keine Anlageberatung" schützt nicht, wenn tatsächlich Empfehlung gegeben wird.
• MiCA: Krypto-Asset-Werbung ab 2024 reguliert; Brand muss MiCA-Zulassung haben.
• Ablehnungsempfehlung: Bei fehlender BaFin-Lizenz des Brands → dringend ablehnen.

Typische Fallen

• Testimonial für nicht zugelassenen Finanzdienstleister → KWG-Verstoß als Beihilfe.
• Pump-and-Dump mitgemacht ohne Wissen → MAR Art. 12, ggf. Strafverfolgung.
• Interessenkonflikt nicht offengelegt → § 26 WpHG-Verstoß.
• Krypto-Empfehlung mit Renditeversprechen → MiCA + § 5 UWG.

Normen und Quellen

• § 25 WpHG: https://www.gesetze-im-internet.de/wphg/__25.html
• § 26 WpHG: https://www.gesetze-im-internet.de/wphg/__26.html
• MAR Art. 12, 20: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/DE/TXT/?uri=CELEX%3A32014R0596
• MiCA EU 2023/1114: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/DE/TXT/?uri=CELEX%3A32023R1114
• § 32 KWG: https://www.gesetze-im-internet.de/kredwg/__32.html

Output-Formate

• Kapitalmarkt-Creator-Ampel
• Interessenkonflikt-Offenlegungstext
• Ablehnungsschreiben für nicht lizenzierte Finanzprodukte
• MAR-Compliance-Checkliste