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Insiderhandel § 119 WpHG iVm Art

Arbeitsweg

• Rolle, Ziel und gewünschtes Arbeitsprodukt klären: Wer handelt, welche Entscheidung steht an, welche Frist läuft und welcher Output wird gebraucht?
• Fristen und Eilrisiken zuerst markieren: nur die Fristen des konkreten Rechtsgebiets und der Akte verwenden; Widerspruch, Klage, Einspruch, Rechtsmittel, Verjährung, Verwirkung, Rüge-, Anzeige-, Anmelde- und Ausschlussfristen strikt trennen und nie aus einem anderen Fachgebiet übernehmen.
• Tragende Normen verifizieren: StGB §§ 13, 22, 23, 25, 32, 35, 46, 47, 56, 57, StPO §§ 100a, 102, 105, 112, 136, 137, 140, 147, 152, 153a, 244, 257c, 261, 264, 265, 267, 304, 341, 344, 349; StPO; StGB — Fundstellen über gesetze-im-internet.de, dejure.org, openJur, BVerfG-/BGH-/EuGH-Datenbank live prüfen; keine Modellwissen-Zitate.
• Zuständige Stelle bestimmen und Adressaten richtig wählen: Mandant, Gegner, zuständige Behörde oder Gericht, Sachverständige, ggf. EU-/internationale Stelle (siehe Skill-Detail).
• Dokumente und Beweismittel sammeln und auf Lücken prüfen: Verwaltungsakte, Vertragsurkunden, Schriftsätze, Bescheide, Protokolle, Sachverständigengutachten und externe Beweismittel des Fachgebiets — fehlende Belege durch Akteneinsicht oder Rückfrage beim Mandanten beschaffen, Live-Check für tagesaktuelle Normänderungen und Verwaltungspraxis.

Fokus: Insiderhandel § 119 WpHG iVm Art. 14 MAR: Anwendungsfall Verteidigung bei Vorwurf Nutzung Weitergabe oder Empfehlung von Insiderinformationen. Prüfraster Insiderinformation Art. 7 MAR Insidergeschaeft Art. 8 MAR Verbote Art. 14 MAR Strafnorm § 119 Abs. 3 WpHG. Trade-offs Bestreiten Insiderqualitaet Wissensbasis Selbstanzeige. Strafrahmen bis fuenf Jahre Freiheitsstrafe. Output Verteidigungsmemo für Vorstand Aufsichtsrat Mitarbeiter Boersenhandel Wertpapierdienstleister.

Insiderhandel § 119 WpHG iVm Art. 14 MAR

Worum geht es

Spezial-Mandat: Anklage Insiderhandel. Praxistypisch: Vorstand / Aufsichtsrat tatigt vor Adhoc-Veroeffentlichung Aktiengeschaefte; Mitarbeiter eines IB nutzt M&A-Kenntnis; Tippempfaenger handelt aufgrund Empfehlung; Wertpapierhandelsunternehmen-Insider; Buchhaltungs-Insider bei Quartalszahlen. Strafrahmen Freiheitsstrafe bis fuenf Jahre; in besonders schweren Faellen ein bis zehn Jahre.

Struktur

• Materielles Verbot: Art. 14 MAR (Marktmissbrauchsverordnung Verordnung (EU) Nr. 596/2014).
• Strafnorm: § 119 WpHG (Wertpapierhandelsgesetz).
• Ordnungswidrigkeit: § 120 WpHG (siehe eigener Skill zu Marktmanipulation).

Eingaben

• Anklageschrift / Anhörung BaFin / StA.
• Aktien- bzw. Wertpapiergeschaefte mit Datum, Stueckzahl, Preis.
• Insiderinformation: Quelle, Zeitpunkt der Erlangung.
• Insiderliste des Emittenten (§ 18 MAR).
• Adhoc-Mitteilung mit Veroeffentlichungszeitpunkt.
• Rolle Mandant: Primary Insider (Vorstand, AR) oder Secondary Insider (Tipping).

Tatbestand und Auslegung

Art. 7 MAR Insiderinformation

Praezise Information, die nicht öffentlich bekannt ist, sich auf einen Emittenten oder Finanzinstrument bezieht und im Falle ihrer Veroeffentlichung geeignet waere, den Kurs erheblich zu beeinflussen.

• Praezise Information. Hinreichend konkretisierte Tatsachen.
• Erhebliche Kursrelevanz. Verstaendiger Anleger wuerde sie in seine Entscheidung einbeziehen.
• Nicht öffentlich bekannt. Erst nach Adhoc-Veroeffentlichung "public".

Art. 8 MAR Insidergeschaeft

• Verwendung der Insiderinformation für eigenen oder fremden Erwerb / Veraeusserung von Finanzinstrumenten.

Art. 14 MAR Verbote

• Verbot des Insiderhandels (lit. a).
• Verbot der Empfehlung oder Verleitung Dritter zum Insiderhandel (lit. b).
• Verbot der unrechtmäßigen Offenlegung von Insiderinformationen (lit. c, siehe Art. 10 MAR).

§ 119 Abs. 3 WpHG Strafnorm

Verbinder zur strafrechtlichen Sanktion. Strafrahmen: Freiheitsstrafe bis fuenf Jahre oder Geldstrafe.

• § 119 Abs. 5 WpHG Versuchsstrafbarkeit ausdruecklich.
• § 119 Abs. 6 WpHG besonders schwere Faelle (Regelbeispiele bei Bandenstrukturen).

Subjektiver Tatbestand

• Vorsatz (Eventualvorsatz reicht) hinsichtlich aller Merkmale, einschliesslich Insiderqualitaet.
• Leichtfertigkeit ist als Vergehensvariante OWi nach § 120 Abs. 14 WpHG erfasst (nicht § 119).

Praktikertipps Verteidigung

• Insiderqualitaet angreifen. War Information tatsaechlich praezise und erheblich kursrelevant? Bei vagen Geruechten, allgemeinen Markteinschaetzungen oder bereits "halb-öffentlichen" Vorgaengen Streit.
• Kausalitaet bestreiten. Hat Mandant die Information tatsaechlich "verwendet" oder beruhte das Geschäft auf eigener Analyse / Standard-Investmentstrategie?
• Safe Harbour Art. 9 MAR prüfen: Trading Plans nach Art. 9 Abs. 3 MAR (vor Erlangung der Insiderinformation festgelegte Handelsregeln) entlasten.
• Buy-Back-Programme Art. 5 MAR: Eigene Aktienrueckkaeufe nach festgelegtem Programm entlasten.
• Adhoc-Aufschub Art. 17 Abs. 4 MAR: Aufschiebung der Adhoc-Mitteilung prüfen — Bewertung der Insiderqualitaet anders bei berechtigtem Aufschub.
• Verstaendigung § 257c StPO bei Compliance-Faellen ueblich.

Trade-off-Matrix

Strategie	Vorteil	Nachteil
Bestreiten Insiderqualitaet (Praezision/Kursrelevanz)	Tatbestand entfaellt	Wirtschaftsgutachterstreit
Bestreiten Kausalitaet Verwendung	Tatbestand entfaellt	Trading-Plan-Beleg erforderlich
Safe Harbour Art. 9 MAR	Strafausschluss	Trading-Plan vor Insider-Kenntnis
Buy-Back-Programm Art. 5 MAR	Strafausschluss	Programm-Voraussetzungen
Verstaendigung § 257c StPO	Planbarkeit	Bindung
Aufklaerungshilfe § 46b StGB	Erhebliche Milderung	Eigene und Mit-Beschuldigte belasten

Konkurrenzen

• § 119 WpHG / § 120 WpHG Marktmanipulation. Bei Kombination (z. B. Insiderhandel und Kursmanipulation) Tateinheit möglich.
• § 119 WpHG / § 264a StGB Kapitalanlagebetrug. Bei Wertpapierprospekten Tateinheit möglich.
• § 119 WpHG / § 263 StGB. Bei Vermögensschaedigung Dritter eher fern, da Marktdelikt.
• § 119 WpHG / § 266 StGB Untreue. Bei Verletzung Vermögensbetreuungspflicht gegen Mandanten (Asset Manager, Investmentbank).
• § 119 WpHG / § 261 StGB Geldwaesche. Nach Reform 2021.
• § 119 WpHG / Art. 30 MAR Verwaltungssanktion. Parallel zur Strafverfolgung (Bussgeld bis 5 Mio. EUR oder 15 Prozent des Konzernumsatzes natuerlicher Person / juristischer Person).

Strafzumessung und Folgen

• Strafrahmen § 119 Abs. 3 WpHG Freiheitsstrafe bis fuenf Jahre oder Geldstrafe.
• § 119 Abs. 6 WpHG besonders schwere Faelle ein bis zehn Jahre (Bandenmaessig, Gewinn großen Ausmasses, fortgesetzte Begehung).
• § 46 StGB Gewinnhoehe, Tatdauer, Vorstrafen.
• Einziehung § 73 StGB Kursgewinn (Differenz zum hypothetischen Marktpreis).
• Berufsverbot § 70 StGB insbes. bei Wertpapierdienstleistern und Vorstaenden.
• BaFin-Sanktionen Art. 30 MAR Bussgeld bis 5 Mio. EUR natuerliche Person / 15 Mio. oder 15 Prozent juristische Person.
• Disqualifikation Vorstand / Geschäftsführer § 6 GmbHG, § 76 AktG bei Verurteilung wegen § 119 WpHG (5 Jahre).
• Veroeffentlichung der Sanktion Art. 34 MAR ("Naming and Shaming").

Mustertexte

Bestreiten Insiderqualitaet

"Eine Insiderinformation im Sinne von Art. 7 MAR lag zum Zeitpunkt des streitgegenstaendlichen Geschäfts am [Datum] nicht vor. Die in der Anklage genannte Information über [...] war zum genannten Zeitpunkt nicht hinreichend praezise, da [...]. Hilfsweise wird die Kursrelevanz bestritten: Eine erhebliche Beeinflussung des Marktwertes durch Bekanntwerden der fraglichen Tatsache war nicht zu erwarten; der nach Adhoc-Veroeffentlichung am [Datum] eingetretene Kurseffekt von 0.4 Prozent unterhalb der Marktvolatilitaet der gleichen Periode."

Safe Harbour Art. 9 MAR Trading-Plan

"Das streitgegenstaendliche Aktiengeschaeft erfolgte auf Grundlage des am [Datum] festgelegten Trading-Plans (Anlage K-3), der die Verkaufsentscheidung quantitativ und zeitlich ohne Ermessen vorgab. Die Festlegung erfolgte vor Erlangung der in der Anklage genannten Insiderinformation. Damit greift der Schutzbereich des Art. 9 Abs. 3 MAR; eine Verwendung der Insiderinformation im Sinne des Art. 8 MAR ist ausgeschlossen."

Quellen Stand 06/2026

• § 119 WpHG Stand 06/2026 https://www.gesetze-im-internet.de/wphg/__119.html.
• VO (EU) Nr. 596/2014 MAR https://eur-lex.europa.eu/legal-content/DE/TXT/?uri=CELEX:32014R0596 — insbes. Art. 7, 8, 9, 10, 14, 17, 30, 34 MAR.
• BaFin Emittentenleitfaden Modul C — Stand 06/2026 zu Insiderfragen.
• BGH staendige Rspr. zur Kursrelevanz; Aktenzeichen vor Verwendung verifizieren.
• §§ 46, 46a, 46b, 70, 73, 73c StGB; § 6 GmbHG, § 76 AktG.
• references/zitierweise.md.