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From startup-fundraise
텀시트 주요조건, SAFE/전환사채 구조, 캡테이블 희석 계산, Red Flags를 안내합니다. "텀시트 리뷰", "SAFE 설명", "캡테이블 계산", "투자 조건", "밸류에이션 vs 희석" 등으로 실행합니다.
npx claudepluginhub moonklabs/startup-plugins --plugin startup-fundraiseHow this skill is triggered — by the user, by Claude, or both
Slash command
/startup-fundraise:term-sheet-knowledgeThe summary Claude sees in its skill listing — used to decide when to auto-load this skill
**⚠️ 면책 고지**: 이 스킬은 교육 목적으로 텀시트 용어를 설명합니다. 법률 자문을 제공하지 않습니다. 모든 투자 계약은 스타트업 전문 변호사의 검토를 받아야 합니다.
Reviews YC SAFE agreements against standard templates, flags clause differences with legal implications, answers SAFE questions, and drafts standard SAFEs.
Drafts and fills Y Combinator SAFE templates—valuation cap, discount, MFN, pro rata side letter—for startup fundraising. Produces signable DOCX files.
Generates a single-slide PowerPoint briefing summarizing recent funding rounds and capital markets activity for watched sectors or companies, with Capital IQ deal links.
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⚠️ 면책 고지: 이 스킬은 교육 목적으로 텀시트 용어를 설명합니다. 법률 자문을 제공하지 않습니다. 모든 투자 계약은 스타트업 전문 변호사의 검토를 받아야 합니다.
텀시트 주요조건, SAFE/전환사채 구조, 캡테이블 희석 계산, 협상 전략, Red Flags를 제공합니다.
┌─────────────────────────────────────────────────────────────────┐
│ TERM SHEET KNOWLEDGE │
├─────────────────────────────────────────────────────────────────┤
│ 제공하는 정보 │
│ ✓ 텀시트 주요조건 해설 (15개 핵심 조항) │
│ ✓ SAFE vs 전환사채 vs Equity 비교 │
│ ✓ 캡테이블 희석 계산 (라운드별 시뮬레이션) │
│ ✓ 협상 포인트 & 우선순위 │
│ ✓ Red Flags (피해야 할 조건) │
└─────────────────────────────────────────────────────────────────┘
Pre-money vs Post-money
Pre-money: 투자 전 회사 가치
Post-money: 투자 후 회사 가치
Post-money = Pre-money + 투자 금액
예시:
- Pre-money: $8M
- 투자 금액: $2M
- Post-money: $10M
- 투자자 지분: $2M / $10M = 20%
협상 포인트:
투자자 지분(%) = 투자 금액 / Post-money 밸류에이션
예시:
- Pre-money: $8M
- 투자: $2M
- Post-money: $10M
- 희석율: 20%
창업자 기존 지분 80% → 투자 후 64% (80% × 80%)
희석율 벤치마크:
Red Flag:
정의: Exit 시 투자자가 먼저 회수하는 금액
유형:
1x 비참여 (Non-Participating)
Exit $20M, 투자 $2M (20% 지분):
- 투자자 선택:
Option A: $2M (1x 우선권)
Option B: $4M (20% 지분)
→ 투자자: $4M 선택
→ 창업자: $16M
1x 참여 (Participating)
Exit $20M, 투자 $2M (20% 지분):
- 투자자:
Step 1: $2M (1x 우선권)
Step 2: ($20M - $2M) × 20% = $3.6M
→ 투자자: $5.6M
→ 창업자: $14.4M
2x 비참여
Exit $20M, 투자 $2M (20% 지분):
- 투자자 선택:
Option A: $4M (2x 우선권)
Option B: $4M (20% 지분)
→ 투자자: $4M
→ 창업자: $16M
Red Flag:
협상:
정의: Down round 시 투자자 보호
유형:
Full Ratchet (가장 불리)
Original: $10M 밸류, $1/주, 100만주
Down round: $5M 밸류, $0.50/주
Full Ratchet → 투자자 주식을 $0.50 가격으로 조정
→ 투자자 주식 2배, 창업자 대폭 희석
Weighted Average (표준)
Broad-based: 모든 발행주식 기준 (창업자 유리)
Narrow-based: 우선주만 기준 (투자자 유리)
Broad-based가 업계 표준
Red Flag:
협상:
전형적 구조:
Seed:
Total: 3석
- 창업자: 2석
- 투자자: 1석
Series A:
Total: 5석
- 창업자: 2석
- 투자자: 2석 (Seed 1 + Series A 1)
- 독립: 1석 (mutual agreement)
Series B:
Total: 7석
- 창업자: 2석
- 투자자: 3석
- 독립: 2석
Red Flag:
협상:
정의: 특정 사항에 투자자 동의 필요
표준 항목:
Red Flag:
협상:
정의: 우선주 → 보통주 전환
자동 전환 (Automatic Conversion):
IPO 시 자동 전환
조건:
- 공모가 > $X (예: $50M 밸류에이션)
- 조달 > $Y (예: $10M)
선택 전환 (Optional Conversion): 투자자가 언제든지 선택 가능
Red Flag:
정의: 투자자가 회사에 주식 되팔기 요구
Red Flag:
협상:
유형:
누적 배당 (Cumulative):
매년 X% 누적, Exit 시 지급
→ 실질적 이자 (투자자 유리)
비누적 배당 (Non-Cumulative):
이사회 결정 시에만 지급
→ 스타트업에서 거의 지급 안 함
Red Flag:
협상:
표준 구조:
4년 Vesting, 1년 Cliff
예시:
- Year 0: 0%
- Year 1 (Cliff): 25%
- Year 2: 50%
- Year 3: 75%
- Year 4: 100%
월별 Vesting (Year 1 이후): 1/48씩
Single Trigger vs Double Trigger:
Single Trigger:
M&A 시 즉시 100% Vesting
→ 창업자 유리
Double Trigger:
M&A + 해고 → 100% Vesting
→ 인수자 유리 (창업자 유지 가능)
협상:
우선매수권 (Right of First Refusal, ROFR):
창업자 주식 매도 시 투자자에게 우선 기회
→ 표준 조항, 수용 가능
동반매도권 (Co-Sale / Tag-Along):
창업자 주식 매도 시 투자자도 동일 조건으로 매도 가능
→ 표준 조항
동반매도요구권 (Drag-Along):
투자자 과반 동의 시 모든 주주 강제 매도
→ M&A 용이하게
→ 표준 조항, 수용 가능
정의: 다음 라운드에서 지분율 유지 위해 참여 권리
협상:
표준:
Red Flag:
No-Shop:
텀시트 서명 후 30-60일간 다른 투자자와 협상 금지
→ 표준 조항, 수용 가능
Expenses:
투자자 변호사 비용을 회사가 부담
→ 상한선 설정 ($10K-$25K)
Pre-money vs Post-money:
Pre-money Pool (투자자 유리):
Pre-money: $8M
옵션 풀: 15% (Pre-money 기준)
→ 옵션 풀이 창업자 희석
실제 계산:
- 창업자: 80% × (1 - 15%) = 68%
- 옵션 풀: 15%
- 투자자: 20% (post-money 기준)
→ 창업자만 희석
Post-money Pool (창업자 유리):
Post-money: $10M
옵션 풀: 15% (Post-money 기준)
→ 창업자·투자자 함께 희석
협상:
기본 원리:
현재 투자 → 다음 Equity 라운드에서 주식 전환
밸류에이션 없이 투자 (현재 협상 회피)
4가지 유형:
1. Valuation Cap (가장 일반적)
Cap: $5M
다음 라운드: $10M pre-money
→ SAFE 투자자는 $5M 기준 전환 (2배 유리)
2. Discount (단독 또는 Cap + Discount)
Discount: 20%
다음 라운드: $1/주
→ SAFE 투자자는 $0.80/주 전환
3. Valuation Cap + Discount
두 가지 중 유리한 것 선택
4. MFN (Most Favored Nation)
다음 SAFE보다 불리하지 않음
→ 초기 투자자 보호
예시:
- SAFE 투자: $500K, Cap $5M
- Series A: $2M at $10M pre-money
SAFE 전환:
- SAFE Cap $5M 기준 → 지분 10% ($500K / $5M)
- Series A $10M pre-money 기준 → 20% ($2M / $10M)
Post-money:
- $10M + $2M + SAFE 희석 조정 = $12M+
- 창업자: ~66%
- SAFE: ~10%
- Series A: ~20%
- 옵션 풀: ~4%
| 항목 | SAFE | Equity |
|---|---|---|
| 밸류에이션 | 미정 (Cap만) | 확정 |
| 협상 | 간단 (2주) | 복잡 (2개월) |
| 비용 | 낮음 ($2K) | 높음 ($20K+) |
| 투자자 권리 | 없음 | 보드, 보호조항 |
| 전환 | 다음 라운드 | 즉시 |
| 적합 단계 | Pre-seed | Seed+ |
SAFE의 장점:
SAFE의 단점:
채권 (Debt) → 다음 라운드에서 주식 전환
주요 조건:
- 원금 (Principal)
- 이자율 (Interest Rate): 5-8%
- 만기 (Maturity): 18-24개월
- 전환 Discount: 15-25%
- Valuation Cap: 선택
| 항목 | SAFE | 전환사채 |
|---|---|---|
| 법적 성격 | 계약 | 채권 |
| 이자 | 없음 | 5-8% |
| 만기 | 없음 | 18-24개월 |
| 상환 의무 | 없음 | 만기 시 상환 또는 전환 |
| 복잡도 | 낮음 | 중간 |
선호도:
창업:
- 창업자 A: 60% (6M주)
- 창업자 B: 40% (4M주)
Total: 10M주 (Fully Diluted)
SAFE 투자: $500K at $5M Cap
가정: Series A에서 전환
현재 캡테이블 변화 없음
투자: $2M at $8M pre-money
옵션 풀: 10% (pre-money)
Post-money: $10M
희석 계산:
1. 옵션 풀 만들기 (pre-money)
- 기존: 10M주
- 옵션: 1.11M주 (10% / 90%)
- Total: 11.11M주
2. 투자자 주식
- 투자자 지분: 20% (post-money)
- 투자자 주식: 2.78M주 (20% / 80%)
- Total: 13.89M주
캡테이블 (Seed 후):
- 창업자 A: 54% (6M / 11.11M × 80%)
- 창업자 B: 36% (4M / 11.11M × 80%)
- 옵션 풀: 8% (1.11M / 13.89M)
- Seed 투자자: 20% (2.78M / 13.89M)
- SAFE: 아직 전환 안 됨
투자: $5M at $20M pre-money
옵션 풀: 15% (post-money)
SAFE 전환:
- SAFE $500K at $5M Cap
- $500K / $5M = 10% (Cap 기준)
- 하지만 Pre-money $20M → 조정 필요
- SAFE 주식 ≈ 2.5% (post-money)
Series A 주식:
- 투자: $5M
- Post-money: $25M (pre $20M + $5M)
- 지분: 20%
캡테이블 (Series A 후):
- 창업자 A: 37.8%
- 창업자 B: 25.2%
- 옵션 풀: 15%
- SAFE: 2.5%
- Seed: 14%
- Series A: 20%
스프레드시트 템플릿:
https://captable.io
https://carta.com
주요 변수:
- 투자 금액
- Pre-money 밸류에이션
- 옵션 풀 크기
- SAFE Cap & Discount
Must-Have (비협상):
Important: 5. Single Trigger Acceleration 6. 투자자 권리 범위 제한 7. No-Shop 기간 최소화 8. 비용 상한
Nice-to-Have: 9. 배당 삭제 10. 상환권 삭제
1. 변호사 필수
스타트업 전문 변호사 선임
비용: $10K-$25K (worth it)
2. 표준 문서 사용
NVCA 표준 문서
YC SAFE
→ 비표준 조항 의심
3. 여러 텀시트 비교
최소 2-3개 텀시트 받기
조건 비교표 작성
밸류에이션만 보지 말고 전체 조건
4. 레퍼런스 체크
투자자의 포트폴리오 CEO에게 문의
- 보드 참여 적극성
- 어려울 때 지원
- 후속 투자 여부
이중 혜택 (우선권 + 지분)
→ Exit에서 창업자 불리
→ Seed/A에서는 절대 안 됨
Down round 시 창업자 대폭 희석
→ "Death spiral"
→ 절대 수용 불가
창업자 통제력 상실
→ 해고 가능
→ 전략 결정권 없음
일상 운영까지 투자자 동의 필요
→ 의사결정 마비
→ 범위 제한 필수
창업자 개인 자산 담보
→ 스타트업에서는 비정상
→ 거부
일반적 조건:
- 전환가격: 발행가 대비 Discount (20-30%)
- 전환청구기간: 1년 후 ~ 만기 전
- 만기: 3년
- 이자율: 0-3%
- 조기상환: 일부 허용
한국에서 더 일반적 (미국의 Stock Purchase Agreement)
주요 조항:
- 주식 발행가액
- 진술 및 보증 (Representations & Warranties)
- 계약 전 조건 (Conditions Precedent)
- 손해배상 책임
/fundraise-pipeline — 여러 텀시트 비교 분석/dd-prep — DD 단계에서 텀시트 협상 준비